發改委發布《關于推進污水資源化利用的指導意見》，“十四五”市場空間預計超千億。（1）2021年1月11日，國家發改委環資司發布《關于推進污水資源化利用的指導意見》，目標到2025年全國地級及以上缺水城市再生水利用率達到25%以上，京津冀地區達到35%以上；到2035年形成系統、安全、環保、經濟的污水資源化利用格局。污水資源化政策規劃的加速推進打開長期市場，預計2021-2025年“污水資源化”帶來的膜工藝總投資額預計超1000億，行業迎來高速發展期，開啟膜工藝和污水深度處理及再利用市場應用紅利。尤其利好污水運營廠商、技術壁壘高的污水處理設備商，碧水源（300070.SZ）等高科技、高壁壘膜設備商有望受益。（2）2021年1月14日，生態環境部印發《關于優化生態環境保護執法方式提高執法效能的指導意見》，明確執法職責、優化執法方式、完善執法機制、規范執法工作。優化環保執法，強化環保監管，是我國堅持依法治污的重要舉措。

融資回暖、需求加力，環保配臵價值凸顯。2019年以來利率下降、國資入主，環保企業債權融資改善明顯，而再融資新規出臺解決企業股權融資的難點，壓制板塊PE最重要因素消除。2020年以來環保專項債總量擴容、占比提升：1、總量擴容：2019年環保專項債總額546億，2020年截至12/31共2324億；2、比例傾斜：2019年環保專項債占比2.5%，2020年提升至6.3%。十九屆五中全會堅持生態文明建設不動搖，目標“十四五”期間要實現生態環境新的進步、2035年實現生態環境根本好轉，且長江及黃河流域大保護、垃圾分類等催化下行業本身增長空間廣闊。

估值見底，關注穩定的運營類資產及基本面反轉的公司。過去三年環保板塊表現低迷，估值、持倉等仍均處于低位，看好技術優勢強、壁壘高的企業，1、成長性、確定性較強的垃圾焚燒公司，關注偉明環保（ROE行業領先、訂單充足）、瀚藍環境（增長穩健，估值優勢明顯）；2、在手項目豐富，技術強壁壘高的危廢處臵公司，關注浙富控股（危廢新龍頭、全產業鏈布局）、高能環境（受益融資改善的土壤修復龍頭）；3、業績占優，行業高景氣的環衛公司，關注玉禾田（精細化運營的優質龍頭）；3、價值有望重估的水務公司，關注洪城水業（江西污水市場潛力大，估值及股息率具備吸引力）、碧水源（中交集團入股，聚焦膜材料業務）。

行業新聞：1）生態環境部發布《關于廢止、修改部分生態環境規章和規范性文件的決定》；2）生態環境部印發《關于統籌和加強應對氣候變化與生態環境保護相關工作的指導意見》。

板塊行情回顧：本周環保板塊表現較好，跑贏大盤，跑贏創業板。本周上證綜指跌幅為0.1%、創業板指跌幅為1.9%，環保板塊（申萬）漲幅為0.7%，跑贏上證指數0.8%，跑贏創業板2.6%；公用事業跌幅為-1.0%，跑輸上證指數0.9%，跑贏創業板0.9%。

作者：國盛證券　　來源： 國盛證券